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锦安动态

资产荒下A股港股美股都是受益者

发稿时间:2016-8-15      【 字体:

  究竟深港通能否激活市场情绪?未来美股、港股、A股哪一类市场投资价值大?美股该如何布局? A股、港股和美股运行的特征差异较大,但目前看,在资产荒的环境中均为受益者。不过,短期内相对更加看好A股的后市表现。与此同时,港股的估值依然较低、美股的基本面依然良好且上市公司回购力度很大,对后市并不悲观。
 
  在海外市场发生较大变化时,会最看重哪些指标?第一注意基金的流向,海外市场的ETF已经非常庞大,且具有代表性;第二个注意国家以及行业具代表性公司的CDS变化;第三,会特别留意的指标是市场宽度(Market Breadth),这个指标配合市场交易量很多时候会更有意义。
 
  谨慎乐观看港股美股
 
  “今年海外市场走势比较特别,这与所处的经济和金融环境有关。一方面,全球经济不景气,即便是美国,经济复苏也显得乏力;另一方面,全球的货币政策极为宽松。为提振经济,各经济体纷纷采取降息、量宽等刺激政策。但从效果看,刺激政策并未带来经济的实质改善,反倒推升了资产价格,加剧了资产荒。”
 
  正是这一情况下,港股和美股在年初至今的行情中波幅较大,风险事件频发,诸如全球经济下行、美联储加息、大宗商品暴跌、欧洲银行风险暴露、英国脱欧等,这些事件对市场均在短期内造成明显的下行压力。但全球货币宽松的趋向未变,甚至在进一步强化,这让下跌后的港股、美股能够反弹并且取得今年以来的正收益。
 
  然而,在港股、美股上涨过程中,也需要谨慎。“我们不得不承认,企业盈利依然不容乐观,股价上涨的主推手是估值提升。”因此,港股、美股的后市展望保持谨慎乐观。首先,宽松的全球货币政策使得流动性非常充裕;其次,美联储加息预期反复、美国选举等不确定性事件是潜在的不确定因素,需要在投资过程中,密切关注其变化。
 
  那么,目前看美股、港股、A股哪一市场更有投资价值? A股、港股和美股运行的特征差异较大,但目前看,在资产荒的环境中,它们均为受益者,这也是港股、美股这波上涨行情发生的重要原因。
 
  “短期尚看不到全球流动性收紧、资产荒终结的迹象。”相对而言,A股今年表现明显弱于港股和美股。究其原因,这除了高估值的原因外,国内资管领域的监管对市场情绪造成了负面影响。但经调整后的A股,估值已明显降低,且国内监管等负面冲击也基本消化。从全球股市表现的角度看,短期内相对更加看好A股的后市表现。与此同时,港股的估值依然较低、美股的基本面依然良好且上市公司回购力度很大,对后市并不悲观。
 
  美股、港股各有所爱
 
  港股或者美股中,究竟哪些行业更值得期待?不同市场各有所爱。
 
  先看美股,科技股是最关注的行业,尤其是新科技公司。他表示,美国科技公司不但有很多全球性且接近垄断性的科技及品牌,近年有不少科技公司善于运用自身的低融资成本作收购合并,不仅可以节省研究成本,还可以选择与本身有协同效应的公司,加上有不少美国科技公司有强劲的现金流,财务上相当稳健。在低息环境下,公司亦可以回购股份方式回报股东。
 
  “此外我仍相对看好REITS。”在美国上市的REITS公司相对多元化,除了传统的住宅、商场或是办公室房地产信托外,还有以护老、养老院为物业的,或数据储存库作物业的,又或是持有电讯网络物业的REITS,这类公司的管理层都是非常有经验,在各国不断加大量宽规模,超低息甚至负利率的环境下,部分REITS能保持约5%的派息率,相比起美国公用股及电讯股的行业,甚至企业债或国债,仍然相当有吸引力。
 
  需要注意的是,目前不少投资者投资美股,虽然美国企业整体的营运效率在国际上是一流的,同时公司文化亦非常注重股东回报,但同时也需要注意很多利好的因素已经反映在美国股票现时估值上,不论是与其自身历史比较,或是跟其他国家的股票比较,均处于一个偏高的水平。
 
  “有几点非常值得留意,第一是美国企业很多行业的净利润率在2015年见顶,低息环境对企业的帮助已经完全反映,整体而言短期内很难有进一步的优化空间;第二,因为低息环境,美国公司现时的借贷成本是近20年最低,相应负债对盈利比率已超越2008年金融海啸的水平;第三,大宗商品价格受压,以及全球需求放缓,能源类及大宗商品类公司的盈利状况仍然不乐观,大部分在今年及明年很可能会盈利倒退甚至亏损。虽然部分公司估值不高,但可能仍要留意。”牛若磊表示,而且美股市场是一个机构投资者占比很高的市场,这意味着赚取超额收益将会十分困难,投资者在做美股投资时一定要做好充足的准备。
 
  此外,对于港股行业,看好三条主线,第一是流动性好、估值合理、息率较高、市值较大的行业;第二是新兴成长性行业TMT、医美;第三则是深港通范畴中的低估值行业。
 
  需要重视大类资产配置中加大海外市场配置比例。“中国经过了高速的经济增长,国家、企业和居民的财富累积到一定程度,大类型包括海外的资产配置绝对是有必要。中国现在的海外投资比例跟美国、日本等发达国家比较,有很大的增长空间。”
 

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